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调味品行业的发展前景 中国饮食文化造就独特性与刚需性

2021.05.17


传统赛道强者恒强,复合赛道孕育新秀,每个细分赛道都有走出龙头企业的可能性。目前,调味品行业整体格局仍旧分散,在基础调味品各个赛道中,仍不乏众多中小企业。但是,在龙头企业扩品类及复合调味品的替代下,中小企业的生存空间将受到内外双方 的共同挤压,行业整合速度有望开始加速。SIAL China国际食品展预计,强者恒强的逻辑将不断得到验证, 但这并不代表一个龙头企业可垄断多个赛道。

在各细分领域,头骨企业已形成一定的品牌壁垒与符号化,如海天之于酱油,乌江之于榨菜,恒顺之于香醋等。综上,从整体角度看,行业集中度将持续提升;从细分领域看,每个赛道都有走出龙头企业的可能性,并且新兴的复合调味品赛道预计将有后起之秀出现。

调味品品类多:民以食为天,食以味为先

中国地域辽阔且饮食文化源远流长,各地消费者仅有独特的口味选择。通过转换的传播推广,如早期的粤菜北上和近期的麻辣风行,不同地区的口味相互之间相互交织却又相互影响。 20年经济的高速发展充分提升人民生活水平,消费持续升级,尤其是餐饮的快速发展,不断推动调味品行业的持续增长。按产品功能分类,调味品可替代15大类,涵盖酱油,食醋,盐和味精等传统品类,也包括近年兴起的复合调味品。

调味品赛道优:消费粘性强,行业壁垒高

调味品行业能够保持长期,稳定,较快的增长,主要受益于自身的刚性需求及漫长的产品生命周期。

一日三餐离不开调味品的滋味味浓,因此在宏观经济变化,外出就餐减少,甚至是疫情突发事件系统性事件时,家庭烹饪的增加也能补充调味品的需求损失,充分体现以及行业日需求量的优势。以及,日积月累的味觉记忆让消费者养成重复购买的习惯,并且能敏锐地辨别别别出味道的更替,这实际上是人们对调味品的熟悉与依赖所使然。

同时,独特的饮食习惯与制造工艺铸就行业的高壁垒,调味品行业更易抵御御舶来品与交流进入所带来的冲击。饮食相似的东亚文化圈内,调味品品类结构也大相径庭。其次,西餐更关注食材的本味,烹饪方法简易,许多菜品烹饪前的腌渍仅是抹上盐与橄榄油,肉类或鱼类更多餐在烹饪中加入辛香料或酱类调味,并在食用时搭配蘸料丰富的口感。中餐的补充更多,各种口味不一,烹饪步骤复杂又多元,更注重色香味俱全。因此,西式的其次,由于缺乏相关的制造工艺,众多企业采用兼并并购或合资的方式进入中国市场。然而,由于先发优势显着,本土龙头企业受到外资的影响十分有限。

调味品成长佳:量价齐升,稳定成长

根据国家统计局,调味品行业收入规模由2000年252.6亿扩大至2017年3097.4亿,期间CAGR为15.9%。利润端,整体行业利润总额由2000年11.6亿提升至2017年330.5亿,期间CAGR为21.8%。

根据Euromonitor显示,2019年调味品的总销量(餐饮+零售)为1602年份,2005-19年CAGR为6.3%,近几年增速虽有减缓,但仍维持在5%的水平。在价格方面,调味品零售单价的增幅保持稳定,自2005年的11.6元/吨提高至2019年19.4元/吨,期间CAGR为3.8%。高端产品占比提升,从而实现间接提价。

调味品企业之所以所以可长期连续提价,在于成本转嫁能力强,消费占比低。首先,在原材料及包材价格上行的压力下,企业成本转嫁能力强,这是被动提价。1995年至2018年,调味品CPI普遍超过​​中国整体CPI,表明企业能够抵抗御御准所带来的成本压力。梳理上市公司的提价历史,基本上每3年左右,某些公司会进行一次直接提价。2017年,一线城市的家庭消费者年均购买16次调味品,平均花销出售15元/次。

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原创作者:吕昌,周缘
信息来源:申万宏源
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